目次

1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92 Motivation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11Part I MEASURES3 Basic Terms and Notation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 214 Historical Value-at-Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 295 Sensitivities . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 376 Stress Tests . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437 Analytical Value-at-Risk . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458 Expected Shortfall . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 499 Model Choices . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5110 A Monte Carlo Modification . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5911 Support Measures . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63Part II OPERATIONS12 Properties of VaR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7113 Properties of ES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7514 VaR Noise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7915 Backtesting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8356 Contents16 Distribution Test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8717 Nine to Five . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93Part III SETUP18 Context . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11119 Scope and Workflow . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11520 Implementation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123WRAP-UP21 Conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13722 Acknowledgments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139APPENDIXA Statistics 101 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141B Pricing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167C Further Reading . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177List of Figures . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 179References . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181Index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183